可灵AI估值180亿美元冲刺IPO，国产视频模型三强争霸格局初现

AI正在重写每个行业、每家公司的估值逻辑。快手旗下可灵AI最近的一笔融资，把这句话演绎得淋漓尽致。

180亿美元估值，对赌五年上市

7月2日，快手公告披露，可灵AI敲定总额上限30亿美元的外部增资，目前已签约近28亿美元，创下全球视频大模型公司单轮最高融资纪录。投后估值达180亿美元，相当于当天母公司快手市值的80%。

这笔融资附带严格的回购条款：若可灵未能在2031年10月30日前完成IPO，投资人有权要求按8%单利回购。换句话说，可灵AI必须在五年内完成上市，否则就要连本带利把钱吐回去。

快手对这次拆分显然是下了血本。2026年集团资本开支预计达260亿元，较上年增加约110亿元，新增投入几乎全部砸向AI算力，相当部分用于可灵AI的模型训练。目前快手对可灵AI的间接持股比例已从100%降至68.33%，独立运作后既能推动价值重估，又能避免高昂投入拖累母公司财报。

有意思的是，腾讯刚以约13.63亿元参与可灵融资，转头就减持快手2.73亿股，套现近126亿港元，持股比例从15.68%降至9.37%。左手卖快手，右手买可灵，巨头正在清场旧资产、卡位新赛道。

三强争霸：HappyHorse、可灵、Seedance

国产视频模型已经进入三强争霸阶段，背后分别站着阿里、快手、字节三家大厂。

按日Token消耗计算，字节Seedance占据市场超八成份额，可灵AI约占14%，阿里HappyHorse-1.0不足1%。Seedance2.0今年2月发布后迅速领跑，5月营收已超10亿元，ARR超17亿美元。即梦AI（搭载Seedance）一季度月活达1352.5万，稳居赛道首位。即将上线的Seedance2.5还能实现30秒原生视频直出、50个素材联合生成，技术迭代速度惊人。

可灵AI的优势在于入场早、海外心智强。2024年6月推出1.0版，是全球首个面向大众开放的DiT架构视频生成大模型。Kling1.6Pro曾在Artificial Analysis榜单登顶。截至2026年6月，全球用户突破1亿，覆盖224个国家和地区，海外收入占比约70%。

价格方面，生成1分钟视频的API成本：HappyHorse-1.0约14.4美元、Seedance2.0约22.4美元、可灵3.0约13.4美元。可灵在性价比上略有优势。

烧钱换未来

视频生成是门烧钱的生意。可灵AI 2025年营收约11亿元，净亏损19亿元；2024年净亏损5亿元，两年累计亏掉24亿元。截至2025年末，净资产为-900万元，已经资不抵债。

但资本市场仍然买单。2026年Q1可灵AI营收突破6.5亿元，同比增幅超300%，3月ARR接近5亿美元。浙商证券预测，多模态生成市场空间达千亿美元，可灵AI目前的商业化渗透率不足1%。

字节今年AI基础设施支出将超过2000亿元，可灵要在这场军备竞赛中活下来，上市造血势在必行。输入这波外来资本的弹药之后，可灵能交出怎样的成绩单？且行且待。