瑞银 CEO 谈 AI 股回调：不是故事讲完了，是大家太着急

AI 概念股这两周的过山车，终于有人给了个直白的解释。瑞银集团 CEO 安思杰 11 月 9 日在悉尼举行的瑞银会议上表示，AI 概念股过去几周大幅回调，是因为投资者此前对 AI 行业的期望过高。

他的判断是，市场此前把价格建立在一个近乎完美的假设上——“直到不久前，市场定价都建立在一切尽善尽美的预期之上”。除了情绪过热，他还提到两件可能拖慢节奏的事：美国近期的中期选举结果，以及全球围绕基础设施扩建影响展开的讨论，都可能让 AI 行业取得预期成果的进程变慢。

安思杰并不看空。他表示看好 AI 发展带来的经济效益，只是认为市场对这些成果“能多快实现”过于乐观。这个区分很关键：相信方向，不代表相信速度。

数据也说明了情绪的剧烈摆动。当地时间 11 月 5 日，道琼斯工业平均指数收盘下跌超过 1800 点，跌幅约 3.4%；标普 500 指数跌 4.4%；纳斯达克综合指数暴跌 5.5%，创 2025 年 4 月以来最大单日跌幅，并跌入技术性回调区间。上周市场一度担忧美国民主党在选举中获胜后会推动收紧 AI 监管，全球股市市值短时间内蒸发数万亿美元。

但仅仅一天后，市场又普遍反弹。11 月 6 日美股开盘后，AI 硬件产业链全线走强，费城半导体指数最高涨 6.57%。个股方面，AMD 涨 13.2%，闪迪涨 11.75%，美光科技涨 9.07%，迈威尔科技涨 9.46%，Lumentum 涨 9.58%，英伟达涨 6.44%，台积电涨 7.55%，博通涨 4.56%。

涨跌都如此极端，说明当前 AI 板块的定价更多跟着预期和消息走，而不是跟着当期业绩走。对普通投资者来说，这样的市场里最难的不是判断 AI 有没有未来，而是判断自己买入的价格里，已经预支了多少年的未来。